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家用电器:持续推荐业绩增长确定性强及低估值的龙头公司 荐5股

发布时间:2019-12-04 23:16:13

家用电器:持续推荐业绩增长确定性强及低估值的龙头公司 荐5股 2017-10- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

本周家电板块表现强于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数上涨5.4%,高于沪深 00指数2.4%的涨幅。重点公司中,本周小天鹅A(+12.7%)、格力电器(+8.1%)、三花智控(+7.1%)领涨,日出东方(-6.5%)、惠而浦(-1. %)、东方电热(-0.8%)领跌。

奥维云网周度数据(2017.10.16-10.22):白电、彩电线上线下增速分化,小家电增速向好。

白电方面,本周线上销售整体表现优异,空调销量和销额增速领先白电,分别达150.1%和169.4%,洗衣机、冰柜销量分别增长49. %和 1.5%,冰箱略有下滑;除空调外,白电线下销量、销额增速下跌明显。彩电线上增速略有提升,线下下跌明显。小家电方面,各品类线上线下增速向好,线上线下均实现增长,同时线上增长优于线下增长。

持续推荐业绩增长确定性强、低估值龙头。1)观点更新:根据产业在线,洗衣机前三季度出货端内销和出口销量分别同比增长6.59%和10.45%,在行业进入存量替换缓慢增长的背景下,小天鹅前三季度收入大增 2.5 %,主要归因于市场份额拓展和均价提升,一方面公司通过性价比策略将市场份额从2014年的20%累计提升7个pcts至27%左右;另一方面公司通过提高滚筒比例、优化产品结构带来均价提升。2)面板成本下降带来黑电板块估值提升。电视机液晶面板价格回落趋势明显,据IHS披露10月份 2寸、40寸、4 寸和55寸液晶面板价格相比6月份高点分别下滑9.46%、19.29%、18.24%和15.09%,预计四季度黑电毛利率环比有望改善。 )持续推荐业绩增长确定性强、低估值龙头。据产业在线披露,空调三季度内销增速42%,市场担心空调行业后续增长潜力,我们认为不必过分担忧,日本空调每百户保有量达280台,我国城镇和农村分别只有124台、47台,受益于城镇化比例提升、农村保有量迅速提高,空调行业仍是白电中最具成长性的子行业。持续推荐空调龙头格力电器,公司三季度继续受益于经销商补库存需求,预计三季度收入和净利润增速分别达 5%和4 %左右,2017年动态估值12.6倍,相对2010年以来估值中枢9.7倍仅溢价 0%,相比同行业龙头公司溢价率60-80%而言性价比突出。推荐渠道调整效果突出、并购GEA整合超预期的青岛海尔;推荐独立地产周期的小家电龙头,苏泊尔、莱克电气和飞科电器。

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