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德邦证券:再续升势

发布时间:2019-12-04 16:15:38

德邦证券:再续升势 201 -0 -25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

美国经济一季度大幅反弹,预计二季度略有回落,政策则延续宽松。

房地产市场最近一年来持续复苏,就业形势持续好转失业率下降,申请失业金人数持续创新低,带动今年一季度美国经济出现大幅反弹,预计美国GDP增速由去年四季度的0.1%反弹到1.8%,但是二季度受减支和增税的拖累,GDP增速将回落至1.5%的水平。美联储货币宽松政策延续,政策取向主要取决于就业、物价和经济增长形势,目前失业率依然处于7.7%的高位,离美联储设定的6.5%的目标仍有距离,2月通胀率水平在2.0%左右,通胀处于低位未来上涨的空间有限,为美联储实施宽松政策提供有利条件,而经济方面又受欧洲市场动荡可能拖累全球经济的复苏。美联储明确表示将通过货币政策对冲财政政策从紧对经济的拖累,并避免欧洲外围局势的冲击。美股和美元短期有调整,长期则看涨。

汇丰PIM预览值回升,支持国内经济仍处于弱复苏格局。

月汇丰中国制造业PMI初值为51.7(2月为50.4),相比上月回升1. 个百分点,产出指数为52.8,高于上月的50.8,均为2个月以来最高。虽然2月份的各项中观数据不尽人意,但是我们需要看到汇丰PMI预览值 月已经开始出现回升,主要是产出、新订单、新出口订单以及采购指数的回升所带动。PMI指数环比回升幅度显著高于季节性因素,显示复苏动能仍然维持一定力度。订单的向好,表明未来需求尚可,新出口订单的回升,也表明出口需求尚可,不必过度担忧。在需求回暖的背景下,企业生产回升,采购意愿回升,这为我们关于今年经济弱复苏的判断提供支撑。

月通胀预期大幅回落,缓解政策压力。

2月份CPI同比涨幅 .2%超预期,主要原因是春节错配所至,1-2月均值为2.6%,比去年12月份只提升0.1个百分点,不用过多解读,投资者也不用过多惊慌,预计 月份CPI将回落至2.6%,通胀回升力度偏弱,显示经济仍然是弱复苏。年后房地产市场出现过热的迹象,成交量同比增50%,房价出现上行压力。房地产政策趋紧,“国五条”政策地方细则将在三月底出台,仍对短期走势形成压制。

流动性依然偏宽松,央行继续正回购回笼资金。

2月份新增信贷有所回落,M1增速回落较为回显,M2为15.0%继续高位动行,从政府工作报告设定今年M2增长的目标为1 %,2月份M2已连续两个月超目标,主要原因是外汇占款的大幅增加,预计2月仍然保持较高水平。资金加速流入造成流动性宽松,央行采取回购措施进行对冲。我们看到自年初以来,央行已连续5周回笼资金,但市场利率依然逐步走低,银行间SHIBOR:隔日、1周和2周利率分别为1.8070%、2.979%和 .769%,与上月相比略有回落。整体资金面呈现充裕局面,有望提升整体估值水平。

投资策略:

汇丰PMI回升,显示经济延续弱复苏格局, 月份通胀数据回落,缓减投资者对政策紧缩的担忧, 月底地方国五条细则对市场利空逐步消化,市场调整空间已经有限,新一轮的上涨即将展开,二季度经济弱复苏延续,政策依然支持稳增长,给股市提供一个较好的大环境,建议逢低吸纳为主。行业看好金融、地产和建材。

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